第1347期 社論- 迎戰升息與重塑居住正義面面觀

全球首富馬斯克，發表了對2022年經濟形勢相對悲觀的看法：「預測宏觀經濟是具有挑戰性的，我的直覺是，大衰退會在2022年春季或夏季左右，但不遲於2023年」。無論馬斯克預言的大衰退是否成真，未來2023年全球經濟恐不見樂觀，則是可以感受。伴隨著國際間許多不穩定因素，包括新冠疫情、俄烏戰爭、中美對抗等，進而影響全球經濟，導致生產斷鏈引發通膨，人民實質購買力下降，產品滯銷，市場蕭條，全球經濟風暴，隱然成形，一觸即發。

序曲從2022年3月美國升息開始，至今帶來的全球經濟波盪。《彭博社》，引述財經作家杜瑞克（Jon Turek）的理論強調：全球目前已經進入了「美元厄運循環」（doom loop）。美元升值，對全球生產活動造成衝擊、拉低原物料價格，然後再繼續導致全球貿易降低，繼續升值，全球金融再緊縮、也傷害實質投資。今年美元陸續升了12碼，且有繼續升息的打算，若明年升息效應發酵，全球景氣恐進入寒冬，甚至將導致房地產的需求逆轉。

近期，美債殖利率倒掛，更預示了金融風暴發生的機率提高。不論是2000年的網路泡沫、2008次貸風暴、2020疫情重擊經濟之前，都發生美債殖利率倒掛。在日本90年代，金融危機發生的時候，日本東京都的房價是東京民眾平均收入的18倍，而今台灣高達21.78倍。

然而，檢討當前台灣金融風險的根源，來自於社會收入分配不平均，貧富差異增加。在過去10年，台灣房價穩升不跌，而民眾的收入增速卻十分緩慢；反之，上層階層的收入更快提高，土地持有者透過房地產的增值，使財富集中在少數富人手中。這些資金，沒有被投入到實體經濟，而是去到了虛擬經濟和網絡科技領域，這些領域，無法像傳統產業，提供更多的就業機會，受薪階級無法分享GDP的成果。眾所皆知，房屋市場的交易及增值，也是構成近年台灣GDP正成長的一大推手。但是在台灣高房價的市場中，民眾投入大部分的收入於房貸還款，進而導致人民實質消費能力下降，整體市場萎縮，亦成為導致少子化的主因，以此形成惡性循環。

根據央行近期公布的數據計算，台灣房貸餘額與建築貸款合計，占GDP比重已高達5成3，遠超過40％「泡沫警戒線」；對於房地產可能泡沫的警訊，營建業應更審慎評估｢未來房地產市場走向、及在美元持續升息政策下可能造成的影響｣，特別是中長期土地持有成本、以及營建成本，都會隨著升息而提高。國內中小型建商，更需特別注意後續升息效應。

面對今年美元持續升值12碼以上，台灣央行至今僅微升2碼，未來預期央行升息空間亦不大。在美元台幣利差持續增大的情況下，外資流出，台幣貶值，此狀況不利於國內通膨，和糧食及原物料價格的控制。而國內市場承受更巨大的壓力，民眾雪上加霜，又得被迫吸收美元外溢成本，難怪公務員沒有加薪的感覺。因此，政府應有更多的金融手段，處理國際金融所產生的負面影響，非放任過度貶值，使民眾獨自面對艱難的通膨處境。

當抗通膨的最後一道防線，房地產泡沫快吹破前夕，一定會伴隨股價崩跌、負債破表。今年在中國曾發生的『恆大事件』，爛尾樓風暴帶起屋主「停貸潮」，拒繳房貸這個大浪直撲中國，開始步入90年代『台灣和日本的房地產泡沫調整』，中國房地產已發了第一槍，恐怕台灣亦不見得樂觀。

本報以為，面對金融市場的不確定性，危機即是轉機，藉由預期可能發生的金融危機，正是台灣跳脫『三高(高通膨、高債務、高房價)、一低(低薪)』惡性循環好機會。建議央行：應跟上國際升息腳步，採更積極的貨幣緊縮政策，同時祭出第五波房市信用管制，對多房者祭出更高貸款利率、限縮貸款年限，以遏止投資客及建商炒房，修正國內過高房價，重塑居住正義，健全房地產市場；而國內建商則要繫好安全帶，做好資金控管，預防風暴來襲。

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