第0946期 社論-政府應審慎介入高鐵瀕臨破產危機

高鐵是全球最大的BOT案，五大原始股東僅投資290億元，舉債卻高達3,954億元，如此高的財務槓桿操作，再加上樂觀高估運量，以及場站效益不顯著等因素，造成逾七成收入必須支付融資利息。政府為了拯救高鐵，而發行特別股並由具官方色彩的中技社、航發會等單位投資，最近因特別股股東請求贖回官司導致高鐵瀕臨破產危機，一旦勝訴會讓高鐵負債大於資產，而宣告破產，依據合約須由政府收買。 這起全球最大BOT案，有幾個值得探討問題，包含零出資議題，台灣高鐵公司原得標條件之一就是政府零出資，但實際卻為投資和舉債比達1:14，財務槓桿顯不合理，由於高度的財務風險，原始股東無意持續增資，迫使政府必須發行特別股因應，此舉等同將近八成債務由政府擔保；其次為免監督特權，因泛官股僅持有高鐵36％股份，因此，逾七成董事席次仍由民股掌握，相關作為不受立院監督。綜上，政府應發揮智慧，如何在拯救高鐵及避免高鐵公司吃定政府之間取得平衡。 再從政府介入的角度言之，高鐵破產時的政府作為屬介入權(Step-In Right)之一，介入權可分為「第三者介入權」與「政府強制接管」兩種。前者屬於私契約行為，讓政府可以不必直接接管，後者係為確保大眾權益之必要作為，屬於行政處分。依促參法原意，介入權屬暫時性接管行為，意為狀況解除後即應回歸民間機構賡續執行；以高鐵案觀之，因其營運具不可中斷性，以避免對社會運作、人民生活產生甚大衝擊，因此，在應變層次上具有行政處分特性。介入權制度，已被諸多國家納入BOT契約或法令，期藉由政府或銀行接管方式，減輕對環境、公共利益及契約延續性之影響。其中介入權制度是否能充分發揮，法律透明度(transparency)則為關鍵。因此，應建立政府行使介入權之評估準則與指標，增進介入權行使時機與方式之透明度。以降低BOT計畫參與成員(政府、特許公司及聯貸銀行)，對於介入權認知差異及減少爭議。 綜上言，政府接管的作為因過往對於接管、鑑價經驗有限，後續更須付出相當大之收買預算，因此，實宜審慎評估。 是以，高鐵公司仍宜設法致力公司財務健全化，或透過股票上市，公開市場募集資金等作法，由全民認股，並由全民共享高鐵營運利潤，以取得延長特許期的正當性，方符合政府、高鐵公司及社會大眾三贏目標。

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